2025年12月22日，国盛证券（002670）发布了一篇区块链行业的研究报告，报告指出，存款代币-平衡“天才法案”与银行利益任鹤义。
报告具体内容如下：
“天才法案”推出后，美国银行家协会公开呼吁修改“天才法案”，认为“天才法案”框架下挂钩法币的代币会对美国现存的金融系统构成威胁，银行业担忧代币快速发展可能导致巨额存款外流，推高银行资金成本，削弱信贷能力，并抬高企业和家庭贷款利率。在此背景下，摩根大通推出存款代币，在银行流动性管理和代币业务之间做了微妙的平衡。 “天才法案”框架下，会造成银行业的存款流失，甚至“金融脱媒”。某种程度上，挂钩法币的代币与存款具有类似“法币”的相同特点，但两者的区别同样明显，这些区别可能对银行业产生一些深远影响。例如，代币对银行传统信贷业务带来一定冲击，传统银行信贷业务靠息差的盈利模式在代币发行过程中并不存在，代币发行方获得储备资产的低风险资产收益，而用户并不会获得任何利息。因此，代币看似避开了信贷风险，但银行发行代币势必也会失去信贷业务。进而导致的结果是，若将存款转换为代币的资产储备，将抽走银行体系的存款；若企业长期持有或应用代币，银行体系也将失去相应的存款（同时失去金融业务过程中货币乘数带来的流动性），失去参与资金流转过程的清算结算机会，造成“金融脱媒”。 摩根大通推出存款代币JPMD，元鼎证券_正规靠谱的线上股票配资平台-新手专享配资方案，零风险入门具备加密货币的新颖独特属性，同时在利息支付和存款处理等关键方面又保留传统银行存款的特性，并不会对银行的流动性造成冲击。2025年6月，摩根大通宣布推出新产品，名为JPMD的存款代币，面向机构客户提供公有链上支付解决方案。JPMD代表了客户在摩根大通的真实银行存款，具备利息收益潜力，并预期享有存款保险保护。JPMD以及一般的存款代币都具备加密货币的新颖独特属性，尤其突出的是其可编程点对点交易的能力。同时，存款代币在利息支付和存款处理等关键方面又保留传统银行存款的特性，即存款代币与常规存款同样代表对发行银行的债权。客户可以像对待其他存款产品一样，将存款代币纳入资产负债表。会计处理最终需经审计师确认。同时，存款代币受到与传统银行存款类似的监管，需满足资本、流动性和风险管理等要求；在紧急保护措施方面，存款代币可依赖银行的实力，享有存款保险和央行救助机制。
摩根大通存款代币具备加密货币的特性，包括点对点即时清算、通用的区块链账本以及可编程性等。在不同的应用场景中，存款代币有着鲜明的特征：
1）支付应用；当用户间以存款代币交易支付时，明显减少对传统第三方中介的依赖。
2）可编程货币；存款代币的可编程特性能够为现有存款业务带来创新解决方案，如实现条件履约、自动化执行等业务。
3）协议交互；除存款代币自身的可编程性外，相较于基于账户的存款，存款代币也更适合与某些智能合约协议进行交互。
投资建议：我们认为，在美国和中国香港相关监管法案推动下，将迎来RWA与资产代币化市场的快速发展。建议关注RWA与股票代币化产业链相关标的。
风险提示：区块链技术研发不及预期；监管政策的不确定性；Web3.0商业模式落地不及预期。
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